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PTA维持低位弱势盘整中短期延续筑底

发布日期:2022-11-09 22:10

本文摘要:近期上游原油、下游聚酯端的强势皆没能有效地向PTA末端传导,PTA保持低位弱势盘整,自身生产现金流被传输至历史低位。后期在供需面提高情况下,现金流未来将会修缮,但修缮路径有可能通过产业链利润的重新分配来已完成。 原油之后下行空间受限 近期国际油价强势,截至4月11日,WTI主力报收53.4美元/桶,重返一季度长年盘整区间。

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近期上游原油、下游聚酯端的强势皆没能有效地向PTA末端传导,PTA保持低位弱势盘整,自身生产现金流被传输至历史低位。后期在供需面提高情况下,现金流未来将会修缮,但修缮路径有可能通过产业链利润的重新分配来已完成。  原油之后下行空间受限  近期国际油价强势,截至4月11日,WTI主力报收53.4美元/桶,重返一季度长年盘整区间。

推展本轮油价下行的主要驱动力在于突发事件,3月底,利比亚武装派系中断了西部Sharara和Wafa油田的生产,造成日产量增加25.2万吨;随后美国向叙利亚升空导弹,国际局势好转,油价下跌。但就目前来看,叙利亚油田生产基本完全恢复,而且美国对叙利亚的空袭有可能就是重复使用的,对油价的持续推动力受限。

后期国际油市仍须要重点注目5月底的OPEC会议否缩短减产协议,在未具体之前,国际油价之后下行空间惧受限。  石脑油、PX环节利润仍有传输空间  亚洲石脑油市场须要紧密注目LPG价格,只要LPG价格高于石脑油价格的93%,亚洲的石化工厂约可以用LPG替代石脑油5%—15%的使用量,而目前LPG价格早已高于石脑油价格的90%,未来几个月LPG价格有可能比石脑油更加弱势,石化厂家将更加多购入LPG来替代石脑油,这可能会使得后期石脑油降解价差沿袭去年的大幅度下跌局面。  PX价格焦点追随国内PTA期货和国际原油,虽然近期国际油价展现出强势,但PX价格焦点却有所回升,主要还是受到下游PTA市场拖垮。

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虽然PX与石脑油价差较3月初的高位回升近50美元/吨,但若按300美元/吨的加工成本核算,PX生产仍有50—60美元/吨的利润空间。不过,二季度PX装置检修力度有可能不如预期,加之PTA生产大幅度亏损,后期或被迫PX利润之后向下游移往。  PTA供需结构提高,加工费未来将会修缮  转入4月,由于PTA加工费被大幅度传输,恒力、逸丰都有一定的检修动作,再加不受华东一套150万吨装置再次发生故障影响,可行性预计4月国内PTA平均值负荷在69%左右,若下游聚酯按平均值86%负荷估计,再考虑净出口及其他领域的PTA消费,4月PTA去库存相似25万吨,去库存力度大幅度低于去年同期。而且5月汉邦、台化和扬子等装置都遗较强的检修预期,特别是在是在较低加工费的情况下,检修装置或不会远超过预期。

整体来看,4—5月PTA供需结构不会有提高,PTA加工费未来将会修缮。  市场需求转好,聚酯库存仍偏高  冬至前后,随着原油价格声浪,聚酯经销也随之放量,价格顺势回落,聚酯成品利润水涨船高。

聚酯市场需求的恶化也检验了我们之前的观点:终端市场需求没问题。前期原油、PTA、MEG价格下跌被打乱了终端订购的节奏,造成本不应3月中旬来临的市场需求旺季被延后,而随着原油价格止跌企稳,PTA加工费正处于低位,终端订购积极性转好,预计4月下半月聚酯消费将不会呈现出旺季特征。  虽然下游市场需求近期有数转好迹象,但并未能有效地向PTA末端传导,主要还是由于聚酯*库存仍偏高,聚酯工厂的订购积极性不低。

短期内聚酯低库存状态无法减轻。  总体而言,后期PTA加工费未来将会修缮,但很有可能是通过传输石脑油和PX末端利润来修缮;下游市场需求虽有转好,但聚酯低库存造成下游受到影响传导阻碍。中短期内PTA沿袭筑底过程。


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